猪价行情虽有快速上涨空间 年内CPI破3的概率很小(4)

考虑牛羊肉与猪肉的替代效应，猪肉价格快速上涨已经推升了牛羊肉价格的快速上涨。自2018年年中猪肉价格开启上涨后，牛羊肉已经启动了近一年的上涨行情，且上涨速度远高于前期。我们考虑牛羊肉价格与猪肉价格的比值，猪价上涨阶段对应着比价进入低位，因而我们在对猪肉价格进行情景假设的情况下，可以根据牛羊肉和猪肉的比价关系估计牛羊肉价格，进而估算相关分项cpi的走势。
鲜果蔬菜仍然以季节性趋势为主，石油价格需要关注猪油共振。2019年蔬菜和水果价格的超季节性上涨推动了cpi上行，但蔬菜和水果消费的季节性趋势非常明显，价格走高后一段时间后最终仍将回归季节性趋势。因而可以假设蔬菜和水果价格在季节性水平上浮。对于难以捉摸的油价，其占cpi的比重较低，主要不存在快速上涨和猪油共振，对cpi的影响相对有限，2014年后猪肉价格和油价负向走势下cpi保持平稳走势。
从八分法入手进行cpi的估计，在以下假设下进行：(1)衣着项目、教育与文娱项目月度趋势十分显著，以历史均值作为未来预测假设;(2)生活用品项目波动很小，假设该项环比波动在0.1%以内;(3)居住、医疗和其他服务项目基于2018年以来波动估计;(4)食品项与交通与通信工具项目则根据猪肉价格和油价估计。
虽然猪价有快速上涨的空间，但基数效应还是会压制cpi同比的向上动力，年内cpi破3的概率很小。首先，8月份cpi同比大概率仍然维持在2.8%上下水平，破3概率很小;其次，以猪肉价格为主要变量，悲观价格为2019年底猪价上涨到36.5元/公斤、2020年三季度上涨到45元/公斤，中性假设为2019年底猪价上涨到37.5元/公斤、2020年三季度上涨到50元/公斤，悲观价格为2019年底猪价上涨到40元/公斤、2020年三季度上涨到60元/公斤，在悲观、中性和乐观三种假设下最终得到cpi的预测值，只在极度乐观情况下(猪价在年底上涨到40元/公斤，在2020年三季度上涨到60元/公斤)才会持续破3。
总的来说，在油价维持较为稳定的水平的假设下，年内并不必担忧cpi同比增速破3的风险，年内cpi和ppi都降息经历一个较深的下潜过程。对于明年cpi的而言，由于今年猪肉价格上涨明显，高基数效应将会非常明显，只有在猪肉价格极端上涨环境下cpi同比增速才可能出现持续高于3的情况，而阶段性的高点将会出现在2020年1月、2月，存在一定破3概率。对于当前的环境来说，年内cpi破3将被证伪、ppi转负将得到验证，通胀实际上并不需要过分担忧，需要关注的是ppi低位运行对企业利润的侵蚀。因而，货币再宽松的制约也并不牢固。我们坚持货币政策将在后续迎来实质性宽松，10年国债到期收益率中枢维持在2.8%~3.2%区间。

---

---

新余工业滑升门生产厂家
余姚室内装饰装潢设计培训，效果图培训
夏季室内专用 安全有效灭蚊蝇香
一体化旅游厕所报价 竞争依赖高品质
尹大姐母婴护理中心教您 怎样当好一个新妈妈
猪价行情虽有快速上涨空间 年内CPI破3的概率很小(4)
防白水批发专业溶剂供应厂家 赛洲化工
诚信商家 优质品牌优质做工竹编热水瓶罩子 优质竹制工艺品
长安汽车子公司获4.2亿元补贴 重庆水务获补助预计增利上亿元
湖南省复合型佛香胶粉回归自然感觉
国产伴热夹套质量流量计价格 国产质量流量计厂家
厂家热销18.5寸液晶显示器
从感官上判断电气故障，这些干货值得你学习收藏
塑料琉璃瓦机器设备塑料仿古瓦机器设备屋面树脂瓦机器
空调只制冷不制热，这是怎么回事
智能家居SAA认证，智能插座SAA认证和RCM认证，WIFI开关SAA认证
碑林区哪家少儿篮球培训比较好，中考体育辅导
开店创业选哪个母鸡汤泡饼技术培训 随到学
丰润团结小区附近百岁山桶装水，欢迎订购咨询
新密展柜制作厂家方之圆浅谈卖场的空间及展柜设计