海天瑞声——全球领先的人工智能数据资源服务商
作者：刘洋、宁柯瑜
投资要点：
全球领先的人工智能数据资源服务商。公司依托于自有的人工智能的数据资源，从事人工智能数据资源产品和相关服务的研发与销售，公司现已具备全球化的业务支持与交付能力，主要客户包括阿里巴巴、腾讯、百度、微软、三星、科大讯飞、海康威视等，客户累计数量达400家，基本覆盖了主要大型科技公司、人工智能企业及科技机构。
自有核心技术，竞争优势明显。公司目前可以覆盖智能语音、计算机视觉、自然语言处理三大人工智能技术领域，自有领域相关核心技术，拥有超过500个自主知识产权可授权使用数据库，并向下游客户提供了累计2,000余个定制数据资源库及相关服务，公司拥有作为业界标杆的自主知识产权语音数据库，相关产品和服务可支持超过130余个语种和方言，公司是具有国际领先性和竞争力的人工智能数据资源服务商。
拟募集资金约7.25亿元。募集资金将投资“天籁”自主研发产品扩建项目2.19亿元、一体化技术支撑平台建设项目2.10亿元、研发中心建设项目1.62亿元、业务管理平台建设项目3328万元、补充流动资金1.00亿元，合计共募集资金约7.25亿元。
营收净利增长迅速，研发费用高占比。2016-2018年，公司营业收入分别为8,422.86万、11,907.09万、19,265.77万；归母净利润分别为1,028.93万、3,414.96万、6,714.16万；毛利率分别为68.08%、72.26%、64.77%；公司研发费用分别为2,174.92万、2,527.99万、2,734.53万；研发费用占收入比重分别为25.82%、21.23%、14.19%。
选择第一条上市标准，建议采用pe估值方式。公司符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（一）款的上市标准：预计市值不低于人民币10亿元，近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。参虑a股行业分类与发行人相同的企业在境内市场的估值情况，公司预计市值不低于10亿元。
风险提示：经营业绩波动风险，新业务拓展风险，采购成本上升风险，技术升级迭代风险。
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自有核心技术，竞争优势明显。公司目前可以覆盖智能语音、计算机视觉、自然语言处理三大人工智能技术领域，自有领域相关核心技术，拥有超过500个自主知识产权可授权使用数据库，并向下游客户提供了累计2,000余个定制数据资源库及相关服务，公司拥有作为业界标杆的自主知识产权语音数据库，相关产品和服务可支持超过130余个语种和方言，公司是具有国际领先性和竞争力的人工智能数据资源服务商。
拟募集资金约7.25亿元。募集资金将投资“天籁”自主研发产品扩建项目2.19亿元、一体化技术支撑平台建设项目2.10亿元、研发中心建设项目1.62亿元、业务管理平台建设项目3328万元、补充流动资金1.00亿元，合计共募集资金约7.25亿元。
营收净利增长迅速，研发费用高占比。2016-2018年，公司营业收入分别为8,422.86万、11,907.09万、19,265.77万；归母净利润分别为1,028.93万、3,414.96万、6,714.16万；毛利率分别为68.08%、72.26%、64.77%；公司研发费用分别为2,174.92万、2,527.99万、2,734.53万；研发费用占收入比重分别为25.82%、21.23%、14.19%。
选择第一条上市标准，建议采用pe估值方式。公司符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（一）款的上市标准：预计市值不低于人民币10亿元，近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。参虑a股行业分类与发行人相同的企业在境内市场的估值情况，公司预计市值不低于10亿元。
风险提示：经营业绩波动风险，新业务拓展风险，采购成本上升风险，技术升级迭代风险。
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